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钴价大涨掀起了投资者对小金属的投资热情，事实上，2015年11月以来，锑、钨、钼等价格都有较大幅度的上涨，如钨精矿2015年11月以来涨幅逾53%。仅今年2月锑精矿上涨12%、钨精矿上涨6.3%。

小金属产业链均出现不同程度的上涨，有分析师认为这并非孤立事件，其上涨背后的逻辑有较大的共性，去产能是有色金属较朴素的逻辑。这种上涨非短期现象，而是一次周期性上涨，由局部品种到整体行业的回暖。

小金属一枝*秀

沪深两市昨日呈现偏弱震荡态势，28个申万一级行业中，仅有色金属板块飘红。个股中白银有色、宝钛股份和云南锗业涨幅居前，分别为9.94%、8.05%和4.08%。其中白银有色为近期上市的股票。

数据统计显示，今年年初以来，有色金属指数累计上涨11.21%，仅次于银行、通信和***指数；同期沪综指涨幅为4.07%，跑输有色金属指数7.14个百分点。自钴价大涨之后，钛、锑小金属板块备受关注。

据太平洋证券2月27日数据，2015年11月以来，钴、锑、钨、钼等价格都有较大幅度的上涨，如氧化钴2016年1月以来涨幅达170%，钨精矿2015年11月以来涨幅逾53%。仅今年2月，除了氧化钴大涨33%外，锑精矿上涨12%、钨精矿上涨6.3%。

钴等小金属价格上涨的诱因何在？投顾大师**特邀评论员杨宁指出，过去五到六年有色行业经历了长期低迷后，即使没有供给侧改革，很多企业也都自动退出，而钴的需求集中在电池领域，新能源汽车和电子消费的迅猛发展提供了市场消化池。加之刚果的动荡也降低了供给量。

“但这是长期的原因，是小金属涨价的基础会形成一个趋势，而这个趋势形成后，在涨价末期会加入很大的人为因素，投资热情的高涨会造成价格短期的非理性冲击，这种现象在过去十几年的现货市场已经算是常态了。”杨宁说。

太平洋证券分析师王文静表示，近期钨、锑、钼等小金属品种产业链各环节价格均出现不同程度回升。与钴锂不同，钨锑钼下游产业多为正在转型升级中的传统制造业产业，需求复苏同步于国内经济，并无特别出彩的地方。另外主要矿山资源分布在国内，其供给改善更多来自国内政策层面。目前产业现状决定了当价格上涨时，即从产业链各环节来看上游精矿价格上涨提前于下游材料行业，且涨幅更大。

小金属背后有大共性

“小金属轮动有一定的规律，下一个有可能会轮到锡、镍、锢等，主要是未来随着基建投资、新能源汽车等行业的复苏对小金属的市场需求或会有所改善，提振小金属的价格。”新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示。

投顾大师**特邀评论员杨宁认为，从投资的角度来看，有色板块的基本规律就是共进共退，独立行情不多。小金属由于体量小，波动性好，往往会成为板块上涨成员。但从长远角度来看，一方面，有色的行业不确定性还是很大的，尤其受制于国际环境。另一方面，涨价品种的炒作是短长结合的一种方式，很难有合适的投资时间表，很多资金都是长期潜伏横盘等待，对散户来说把握起来难度很大。

“小金属行情的持续性和高度，未来主要取决于一是国内PPP项目和基建投资的不断实施，新能源汽车的产销放大；二是还受到国际市场价格的影响较大，特别是川普钢铁协会的一万亿美元的基建投资计划如果能够得以实施，小金属市场将迎来转机；三是小金属行情还与库存量有很大的关联度，如果库存量实低，则有补库存的需要，小金属行情则有望持续。”刘光桓说。

不过，王文静认为，除了近期大涨的钴，像锑、钨及钼等小金属产业链均出现不同程度的上涨，这并非孤立事件，其上涨背后的逻辑有较大的共性。

王文静表示，自然式去产能是增持有色金属较底层、较朴素的逻辑。资源行业2016-2017年一个很重要的变量是产业投资变化。由于产业固定资产投资增速在2005-2007年达到高点后，呈现长期下滑，尤其是2011年之后快速下降，使得行业逐渐步入自然式去产能，叠加政策性去产能，虽然需求未见起色，但仍导致商品价格短期内爆冲。资源行业产能周期正进入一个新的阶段。

其判断，这种上涨非短期现象，而是一次周期性上涨，由局部品种到整体行业的回升。但正是因为不同于以需求拉动商品牛市与股市共振的特征，所以有色金属股股价的上行要滞后金属现货、期货市场，市场需要时间适应这种新的逻辑。，

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